Rogue Trading Strategies

The Quote Stuffing Trading Strategy Em 16 de junho de 2014, a Nasdaq publicou uma Ação Disciplinar contra a Citadel Securities, LLC (CDRG), que foi semelhante a uma publicada pela FINRA em 12 de junho de 2014 (e nós escrevemos sobre isso). Normalmente, as ações disciplinares de intercâmbio são idênticas às FINRAs, exceto para mudanças de nome, no entanto, neste caso, havia um parágrafo na ação Nasdaq ausente de FINRAs. E não apenas qualquer parágrafo, mas a revelação mais impressionante sobre o recheio de Cotações até à data. Permite ler isso: o parágrafo afirma que a Citadel estava enviando pedidos excessivos (Quote Stuffing) como uma estratégia comercial 3 vezes separadas. Isso não era uma falha ou erro humano, era uma estratégia de negociação intencionalmente programada. Se houvesse uma falha, seria de um humano que não configurasse um parâmetro, permitindo que a estratégia de negociação da Cotação de Recheio atinja ordens a taxas muito superiores a 200 por segundo. É colocar e cancelar 200 pedidos por segundo excessivo Isso depende se eles estão espalhados uniformemente durante todo o segundo (1 a cada 5 milissegundos), ou se todos os 200 forem enviados em uma explosão de 5 milésimos de segundo e, em seguida, em silêncio durante os restantes 995 milissegundos. Se for enviada em uma explosão, o impacto nas redes e nos sistemas de negociação é significativamente maior do que se se espalhou uniformemente (ver latência em demanda e desativação de alimentação direta). Além disso, uma explosão seguida de silêncio não seria detectada por software de monitoramento de câmbio que visse o tráfego em uma resolução de um segundo ou superior (a maioria dos softwares de monitoramento de internet analisa as médias de 5 minutos). Isso não é teórico, é real e documentamos muitos exemplos, como este aqui. Por que o Nasdaq minimizou o impacto do Citadels algo e, como foi generalizado. Por exemplo, não há menção de cotações explosivas em dezenas de ações no dia anterior. Ou os 632 outros eventos de recheio de alta citação no mesmo dia. Depois de analisar os dados Nasdaqs TotalView (seu feed direto) e os dados SIP, encontramos algumas inconsistências com a descoberta da Nasdaqs. Primeiro, a Nasdaq afirmou que Citadel colocou essas ordens a uma taxa de 8 a 9 por microssegundo nbsp (milionésimos de segundo). Isso é errado, provavelmente significaram por milissegundos (milésimos de segundo) - você pensaria que uma troca que atendesse à HFT saberia a diferença. Os dados mostram o Citadel Quote Stuffing, colocando e cancelando pedidos a uma taxa constante de cerca de 17 mensagens por milissegundo, ou metade desse número, se contamos com ordens: então 8 a 9 ordens por milissegundo (1 mensagem para adicionar a ordem e 1 Mensagem para cancelá-lo). Apenas um pedido estava ativo no livro de pedidos da Nasdaqs em qualquer momento - colocaria um pedido e depois cancelaria, antes de colocar um novo e repetindo o processo. A outra inconsistência é que o Nasdaq afirma que o algoritmo Citadels Quote Stuffing correu em PENN entre 13: 32: 53.029 e 13: 33: 00.998, mas a alimentação direta e os dados SIP mostram que ele correu entre 13: 32: 48.875 e 13: 33: 04.525. Isso é claro no gráfico abaixo: o vermelho é a atividade TotalView, o azul é o SIP (que está empilhado na parte superior, não atrás). Permite aumentar o zoom em um segundo e observar os dados do TotalView (Nasdaqs feed direto) e do SIP, quando a estratégia Citadels Quote Stuffing estava em execução no Penn National Gaming Inc. (símbolo PENN). Cada pixel ao longo do eixo dos x é 1 milissegundo (11000). A linha azul mostra o número de cotações enviadas pelo SIP durante cada milissegundo. A linha vermelha mostra o número de mensagens de ordem gravadas em TotalView (DF, a alimentação direta) a cada milissegundo. Por fim, a linha verde mostra o atraso entre o SIP eo TotalView. De acordo com Reg NMS, não deve haver atrasos: mas há muitos. Você deve saber que o atraso para o SIP não se limita ao PENN - todo o processo de outras ações pelo mesmo computador de rede experimentará o mesmo atraso. Qual é o benefício de um atraso de alimentação Para um, a arbitragem de latência é aprimorada, especialmente se o atraso for previsível, o que seria para alguém que executa uma estratégia de negociação de Cotação. O tipo de empresa que se beneficiaria mais com a arbitragem de latência seria um internalizador - alguém que combinava negociações de ações de varejo com base no SIP mais lento, mas poderia comprar e vender os mesmos estoques na alimentação direta mais rápida, uma estratégia que se tornou visível durante a Nasdaq Blackout. Aliás, o pão e a manteiga da Citadels estão internalizando (combinando) as ações de varejo. Outro benefício é que os atrasos de alimentação descartam os roteadores de pedidos inteligentes e que podem melhorar a capacidade de HFTs para apanhar ordens de pool escuras obsoletas (muitas das quais têm preço no SIP), além de permitir que eles saem do caminho de um grande Ordem (veja este exemplo de um comércio que documentamos em detalhes). O gráfico abaixo zooms em 200 milissegundos (15 de segundo). Observe como as citações do SIP chegam a uma parada completa várias vezes, com algumas durando até 16 milissegundos. Após a parada, o SIP envia uma explosão dessas citações obsoletas para os assinantes que não tem ideia de que as citações são antigas porque o SIP substitui os carimbos de data / hora quando eles são transmitidos (esta página tem animação agradável de como isso funciona) Com que frequência Coleta Recheio Estratégias de negociação correm no mercado Todo o tempo Muitos segundos do dia de negociação terão vários símbolos com os eventos de Coisas de Recheio, mas esses algos costumam cotações de coisas a taxas de 200 a 1000 por segundo por estoque. O gráfico abaixo mostra todas as instâncias de eventos de spam com citações elevadas (mais de 6.000 cotações em 1 estoque em 1 segundo) para todos os estoques NMS entre 2009 e quando as estratégias de negociação Citadel Quote Stuffing foram expostas (fevereiro de 2014). Os pontos são dimensionados para o número de cotações em um segundo de evento. A cor vermelha indica quando o número de orçamentos excedeu 25.000 em 1 segundo. Os eventos que desencadearam a multa Citadel estão na caixa rotulada. Observe que o limite para inclusão neste gráfico é extremamente alto. Uma taxa de 6.000 pedidos colocados e cancelados por segundo significa que cada citação tem uma vida inferior a 1.6 milionésimos de segundo - a quantidade de tempo que leva para a luz viajar cerca de 1.500 pés. Qualquer pessoa que esteja além da metade dessa distância não tem chance de executar contra essas citações. Basicamente, cada ponto mostrado no gráfico acima foi um evento de recheio de cotação severa que deveria ter resultado em uma multa. Existem milhões de mais em níveis de limiar mais baixos que impactam facilmente sistemas, redes e roteadores de pedidos inteligentes. Você provavelmente quer saber quantas vezes os reguladores multaram as empresas HFT para executar as estratégias de negociação da Quote Stuffing. Tanto quanto sabemos: Citadel é a primeira e única empresa (até a data) que foi multada por executar uma estratégia de negociação de Cotação de Recheio. Algo para ponderar. Uma vez para ponderar. Responsabilidades para o comerciante rogue UBS 6 de outubro de 2011 Escrito por Banking Tech Print Email As atividades de negociação negavelmente desonesto de Kweku Adoboli custaram US $ 2,3 bilhões até UBS e levaram à mente as ações de rogues anteriores, como J233r244me Kerviel em Soci233t233 G233n233rale e Nick Leeson em Barings. Como prevenir ocorrências repetidas foi muito discutido no Sibos 2011 e, posteriormente, encontra Neil Ainger .160. Por que o sistema interno de controle de acesso e de monitoramento do UBS não conseguiu detectar as atividades de negociação fraudulentas de Kweku Adoboli8217? Se eles as detectassem porque ignoravam quem era Olhando para a posição de caixa, se alguém E é sábio permitir que as pessoas se movam do escritório de volta e meio para as posições comerciais da frente da casa. A tecnologia bancária reuniu uma série de respostas de fornecedores de sistemas de risco e outros no show Sibos 2011 em Toronto, Canadá e, posteriormente, perguntando quais lições podem ser aprendidas para o futuro e investigando se melhores procedimentos de tecnologia e Recursos Humanos podem ser a resposta para parar a negociação fraudulenta nas suas faixas 8230160 Phil Cantor, gerente sênior de produtos da SmartStream Technologies. Disse que o incidente do UBS foi o fracasso das quotas do learningquot. O incidente refletiu isso na Soci233t233 G233n233rale, quando Jel33r244me Kerviel perdeu 83644,9 bilhões em 2008 exatamente pelo mesmo meio, ou seja, reservando posições falsas de hedge no sistema bancário para ocultar suas perdas. Ele também o fez em uma mesa de negócios da Delta One, que normalmente compra uma coleção de ações que acompanham um índice ou uma commodity, metais, por exemplo, e cobre sua exposição por hedge. As pequenas diferenças de preço (o delta) podem levar a grandes lucros em negociações sintéticas de alto volume, mas as maiores perdas são certezas se a cobertura de derivativos for defeituosa ou falsa, como neste caso. Ambos os comerciantes eram, coincidentemente, com 31 anos no momento da sua apreensão, embora o UBS8217 Adoboli estivesse lidando com instrumentos mais recentes do Exchange Traded Fund, particularmente cobrindo movimentos de câmbio (veja a página de notícias 4 da edição de outubro de 2001, copiada no final deste Artigo, para mais informações160 sobre o comerciante rogado UBS). Para evitar o comércio desonesto, tanto quanto isso é possível com seres humanos, você precisa de uma visão bancária, acredita Cantor. Em algum lugar nos sistemas UBS8217 estavam alguns negócios que não se somaram, mas o problema é encontrá-los, criando uma bandeira vermelha e depois agindo sobre isso. Para fazer isso, e garantir um bom gerenciamento de crises, você deve ter dados em tempo real ao alcance de sua mão e informações de Perda de Lucro 38 que lhe proporcionam um balanço verdadeiro. A flexibilidade também é fundamental porque as instituições financeiras devem ser capazes de responder a novas E desenvolvendo desafios.160 Jennifer Hanes, vice-presidente executivo, reconciliações, banco bancário corporativo da SunGard Ambit. Disse que a negociação fraudulenta no UBS representava a falha de cotas de ambos os sistemas e procedimentos. Para a UBS, ou mesmo para qualquer organização, o desafio fundamental em proteger contra a fraude é perguntar-se quais padrões estão ocorrendo no mercado agora e estar constantemente atento a algo fora do comum. QuotTrending e software de análise pode ajudar a entregar a política e ajudar os gerentes a manter uma supervisão efetiva, disse ela. QuotNothing é sempre estático, por isso a vigilância constante e as pessoas e softwares flexíveis são essenciais. Na minha opinião, o risco de fraude é tão importante tanto monetariamente quanto em termos de danos de reputação 8211 que vale a pena fazer o investimento em soluções e funcionários efetivos. John Groetch, gerente de desenvolvimento de negócios da Calypso, discordou, dizendo que o caso UBS era Nem falha em sistemas ou procedimentos. É uma questão de política. Quase todas as negociações fraudulentas ocorrem quando as pessoas do escritório de volta ou do meio se mudam para a frente. Se os bancos implementassem uma política que proibisse esse movimento, poderíamos ter evitado as situações em Socgen, Barings, NatWest, Sumitomo e UBS. Esta situação não requer mais regulamentação, apenas uma mudança na política de RH. Muitas camadas de verificações e balanças de tecnologia precisam ser superpostas com uma forte política de segurança de informações e acesso para evitar casos como esse, disse Erik Stein, vice-presidente e produto Gerente de soluções de gerenciamento de riscos de criminalidade financeira, na Fiserv. Uma análise de grupo de pares também pode contribuir para uma supervisão forte para que as anomalias possam ser detectadas mais rapidamente, levando a uma investigação mais rápida. Chris Davis, co-fundador da Two Four. Disse que ficou chocado: pensou que os sistemas teriam cheques e balanços incorporados e, se não, a maioria dos motivos para comprar um sistema que foi examinado por outras pessoas. Falado como um vendedor, é claro, mas ele tem Um ponto e estava falando antes de UBS ter admitido que obteve um sinal de alerta que foi ignorado. Como outros especialistas em risco, ele disse que o UBS provavelmente estava usando sistemas internos no momento dos negócios desonesto Adoboli8217s. Davis8217 conselhos para gerentes de risco Teste os sistemas e verifique se eles não têm buracos. Começar com captura de comércio. Quando o comércio entrar, verifique se ele está gravado. Certifique-se de ter uma confirmação da contraparte, execute o comércio através do ciclo de vida e verifique e avalie os processos. Um dos problemas, especialmente para as instituições financeiras maiores, é que eles têm tantos sistemas diferentes e esses sistemas não são Necessariamente se comunicam entre si. O sistema A envia 1.000 negócios para o sistema B, mas o sistema B recebe todos eles. Os bancos devem se concentrar em controles operacionais, disse Grace O8217Donnell, vice-presidente executivo da Information Mosaic. Você precisa de sistemas de controle amplos e de ponta a ponta, e é por isso que oferecemos soluções de verificação dupla ou mesmo tripla para transações. Nada se move até que ele seja cancelado, que precisa ser parte de um sistema de negociação, é claro que não pode levar a atrasos indevidos. Os mandatos que limitam o valor que pode ser negociado em geral ou em qualquer estoque, moeda ou geografia em particular também podem ser capazes ajudar. Nos nossos sistemas podem categorizar os tipos de risco que enfrentam as empresas e apresentar a informação em painéis ou alertas automatizados, que podem ser enviados para dispositivos móveis se um problema for detectado. quot Mas O8217Donnell adverte: pode ser difícil encontrar fraude. Seu sistema de company8217s Pode considerar a exposição a um cliente específico, no entanto, e isso pode ter revelado problemas como os da UBS, ela acrescentou. David Gibson, diretor de marketing técnico e contas estratégicas do especialista em governança de dados Varonis. Diz que o fiasco do comerciante do UBS parece ser um caso clássico de um funcionário que excede sua autoridade. A má notícia é que muitas dessas violações de autorização nunca são registradas ou publicadas. Esse caso é interessante por causa das lições que pode nos ensinar sobre autorização de segurança e a necessidade de alertas automáticos, acrescentou. Você deve ter um software de funcionários que procure padrões de comportamento incomuns ou não autorizados quando se trata de manipular dados organizacionais ou violar os motivos do comportamento comercial normal. Um conceito nebuloso, claro, como os comerciantes muitas vezes seguem suas próprias estratégias esotéricas. Pelo menos com os sistemas automatizados de troca de negócios, as violações das ações pré-programadas serão realçadas, o que não significa que os parâmetros originais programados no início também são sólidos ou que qualquer um tomará conhecimento. A negociação é inerentemente um negócio arriscado. Isso certamente é algo que Dave Excell, executivo-chefe do Featurespace. Que fornece software de perfil de comportamento e tem uma longa história na indústria do jogo, entende. QuotBets em um evento esportivo são comparáveis ​​aos negócios colocados em um mercado financeiro, como ele diz. Os traders estão a correr riscos numa base minuto a minuto, assim como os jogadores de poker profissionais que rastreamos. Nosso software pode retirar anomalias, mesmo que o comerciante esteja tentando mascarar suas atividades usando pseudônimos múltiplos. A tecnologia vendor8217s pode ser usada em um nível de conta individual para destacar problemas como quando um funcionário está preso em um 8216chase8217 Cenário tentando recuperar perdas ou pode identificar quando novos alias foram criados ou assumidos para ocultar posições. Se esses sistemas puderem ser transpostos para a arena do banco de investimentos, ele obviamente pode ser útil e Excell pensa que é viável. Quot Um perfil de um indivíduo normalmente pode ser estabelecido após 10 transações. A partir deste ponto, a precisão e a certeza do software de modelagem melhoram e as transações que não combinam comportamentos passados ​​podem ser identificadas e uma bandeira vermelha aumentada. Os dados históricos devem ser usados ​​para construir o software de modelagem inicial, no entanto, e pode levar Tempo para a solução refletir o comportamento comercial atual durante os estágios iniciais de uma instalação. Dito isto, há poucas outras indústrias que podem prever o comportamento, bem como o setor de jogo, de modo que algumas lições valiosas poderiam ser oferecidas aqui na luta contra comerciantes desonesto como o UBS8217 Kweku Adoboli. O setor bancário também poderia usar alguns regulamentos nesta área ou um sistema de relatório de anomalia centralizado, e acrescenta Excell. Fr233d233ric Boulier, chefe de lavagem e lavagem de dinheiro em Nice Actimize. E um ex-banqueiro do HSBC, apoiou este ponto de vista apontando que os comerciantes desonesto nunca são acusados ​​de negociações fraudulentas como tal. As perseguições relativas à falsa contabilidade e fraude são muito mais prováveis ​​de ocorrer, como aconteceu com o UBS8217 Adoboli, que foi acusado dessas duas ofensas em 22 de setembro no Tribunal de Magistrados da Cidade de Londres. A negociação de revistas é deixada aos tribunais no momento, mas no futuro ela pode se tornar uma área reguladora importante e uma nova legislação pode surgir. Talvez possa haver uma regulamentação a nível da UE sobre negociações fraudulentas se a indústria não colocar sua casa em ordem, adverte. Adoboli provavelmente teria tido consciência dos processos internos UBS8217 de acordo com Jane Peters, chefe de operações da Avertis Risk Solutions. Qualquer pessoa motivada para ganhar pessoal ou para encobrir seus próprios erros, que seguiram seu caminho de carreira de mudar do departamento de processamento de back office para o piso de negociação, teria o conhecimento necessário para circumnavigar as salvaguardas e os controles postos em prática se eles são Não suficientemente robusto no início. Os controles de risco precisam ser testados e revisados ​​proativamente em uma base regular 8211, incluindo respostas de alerta 8211 para evitar que os procedimentos se tornem muito conhecidos e facilmente evitados. Entre Nick Leeson8217s atua no Barings Bank até os de John Rusnak na Allfirst Financial e J233r244me Kerviel Na Soci233t233 G233n233rale, independentemente das motivações dos comerciantes desonesto, o problema foi possível graças a sistemas inadequados que lhes permitiram reservar falsos negócios e ocultar suas atividades, a cultura dentro das instituições financeiras deve incentivar controles e fiscalização mais rigorosos. As empresas deveriam se perguntar a si mesmas, a equipe deles se inclinaria a adiar para um gerente se eles fossem convidados a registrar um comércio incomum ou substituir uma avaliação. Seus funcionários são ativamente encorajados a denunciar erros. Isso pode, pelo menos, diminuir a ameaça de erros genuínos ou os chamados 8216fat finger8217 incidentes, se não da negociação fraudulenta propriamente dita. Esse tipo de abertura, no entanto, vai contra a cultura machista dos comerciantes, por isso é talvez um pensamento ilusório. No nosso ponto de vista, as divisões operacionais do grupo precisam ter uma influência muito maior no nível do conselho, a fim de incentivar a mudança cultural, acrescenta Peters. Os bancos de investimento continuarão a sofrer a indignidade dessas manchetes a menos que se concentrem em uma melhor governança. quotl60 A partida de Oswald Gruebel, o presidente-executivo da UBS, que renunciou em 24 de setembro, depois que a extensão total das atividades nefastas de Adoboli8217 ficou claro, talvez ainda pudesse Esteja em seu trabalho agora se algumas das sugestões acima foram agendadas anteriormente.160 160 O RELATÓRIO DE NOTÍCIAS SOBRE UBS8217 KWEKU ADOBOLI, DA EDIÇÃO DE OCTUBRE DE 2011 DA TECNOLOGIA BANCÁRIA, PODE SER VISTO ABAIXO. PARA SUBSCRIBIR PARA EDUÇÕES FUTURAS CLIQUE AQUI 160 UBS comerciante rogue acusado de fraude após 2,3 bilhões de perda Os sistemas internos de monitoramento e controle não impediram posições de hedge falsas presumivelmente inseridas por Kweku Adoboli 160 Um comerciante desonesto trabalhando no UBS8217, um balcão comercial em Londres custou a Banco 2,3 bilhões e causou a demissão de seu executivo-chefe, Oswald Gruebel. 160Kweku Adoboli foi acusado no Tribunal de Magistrados da Cidade de Londres em 22 de setembro com duas acusações de fraude e de contabilidade falsa, abrangendo três anos. A infração de fraude primária teria ocorrido entre 1 de janeiro e 14 de setembro deste ano, de acordo com o promotor David Levy na audiência de 22 de setembro, quando Adoboli foi detido até 20 de outubro. Mas parece que uma segunda infração de fraude ocorreu entre 1 de outubro de 2008, no auge da crise bancária, e 31 de dezembro de 2010, o que significa que as atividades nefastas do Adoboli8217 foram inocentes durante três anos até que ele se entregou voluntariamente no dia 15 de setembro. O jovem de 31 anos disse no tribunal que ele estava caindo além das palavras sobre o que ele havia feito e a quota foi relacionada com as conseqüências de seus erros de cálculo razoáveis. Os sistemas internos de monitoramento e controle UBS8217, aparentemente, não conseguiram detectar suas negociações fraudulentas, embora o Wall Street Journal tenha levado um relatório, assim como pressentiram que Sergio Ermotti, o executivo-chefe interino e ex-chefe da EMEA na UBS, enviou um memorando para a equipe Dizendo: nossa investigação interna indica que o risco e os sistemas operacionais detectaram atividades não autorizadas ou inexplicadas, mas isso não foi suficientemente investigado. Os chefes do negócio global de ações UBS8217, Francois Gouws e Yassine Bouhara renunciaram às notícias que indicam uma falha processual e cultural no banco. O caso traz à mente os comerciantes rogues anteriores, como Nick Leeson, que quebrou o Barings Bank e o J233r244me Kerviel que custaram a Soci233t233 G233n233rale 83644,9 bilhões (6 bilhões) em 2008. Na verdade, as semelhanças com Kerviel são estranhas, pois ele também trabalhou em uma mesa de negociação do delta E também tinha 31 anos8217 no momento da prisão. Crucialmente, ambos os homens registraram falsas posições de hedge em sistemas bancários para esconder suas perdas e já haviam trabalhado no back office antes de passar para as atividades de negociação, dando-lhes conhecimento de como evitar a equipe interna e os sistemas de monitoramento e controle do fluxo comercial que os bancos de investimento usar. Isso sugere que existe um potencial ponto sistêmico potencial. As coincidências não permitem que a autoridade de risco principal 8211 UBS8217, Maureen Miskovic, tenha mantido uma posição similar em Lehman Brothers em 2008, quando faliu e teve a infelicidade de presidir outro caso infame onde as avaliações de risco falharam completamente. 160 Adoboli trabalhou para a divisão global de ações sintéticas UBS8217 em Londres e se especializou em comprar e vender fundos trocados trocados, um tipo de ação negociável que rastreia movimentos em outros índices ou commodities. Seu comércio de delta era suposto ser de baixo risco, pois normalmente é coberto por posições de hedge correspondentes. As pequenas diferenças de preço (o delta) entre os dois podem levar a grandes lucros em operações de alto volume, mas igualmente grandes perdas se o hedging é defeituoso ou falso, como neste caso. A UBS sustenta que nenhuma posição do cliente foi afetada pelos negócios desonesto da Adoboli8217s, que se pensa estar centrada nas negociações cambiais da ETF. Estes, obviamente, ficaram fora de controle quando o banco central suíço efetivamente desvalorizou o franco no mês passado, vinculando-o ao euro, forçando Adoboli a se entregar a si mesmo quando sua posição fora de controle sem hedge de contrapeso no lugar. Com o fato de ter sido acusado de uma infração de fraude anterior datada de 2008, parece que ele pode ter conseguido cavar fora de um buraco uma vez, mas não uma segunda vez, uma vez que os mercados voláteis retornaram. O fato de que nenhuma advertência interna disparou 8211 ou pelo menos foram ignorados 8211 por mais de três anos no UBS é motivo de grande preocupação. Esta última ruptura prova que a tecnologia por si só não é suficiente para impedir o comércio desonesto por um determinado indivíduo. Poderia ser muito prejudicial para o UBS, que teve que ser salvo pelo estado suíço durante o acidente de 2008, depois de ter sofrido grandes perdas de 16335 bilhões em ativos tóxicos. O Parlamento atualmente está discutindo novas leis para evitar que os bancos se tornem grandes para faltar8217 e cortar o O risco de isso já acontecer novamente. A UBS teve que pagar uma multa de 780m às autoridades dos EUA recentemente, além de um polêmico caso de evasão fiscal. As perdas de emprego de 3.500 pessoas foram recentemente anunciadas na empresa suíça, algumas das quais caiu em suas operações bancárias de investimento em Londres. As economias de custo do exercício de corte de trabalho UBS8217 são coincidentemente do mesmo tamanho que as perdas de Adoboli8217s. O momento dessas últimas manchetes em torno da negociação fraudulenta não poderia ser pior para a indústria e, sem dúvida, reviverá a discussão sobre os chamados bancos de investimento 8216casino8217, provocados pelo relatório final do ICB. E o que pode ser feito para controlá-los. 160 O presidente da UBS, Kaspar Villiger, disse que Oswald Gruebel, o principal executivo que estava de saída, sentiu que era seu dever assumir a responsabilidade pelo recente incidente comercial não autorizado. Ele também acrescentou que, no futuro, o banco de investimento do quotthe será menos complexo, levará menos riscos e usará menos capital para produzir retornos confiáveis, sinalizando uma abordagem mais favorável ao risco a partir de agora para o banco em dificuldades.